一、07年业绩高速增长

    截至4月14日，A股市场14家上市银行日前全部披露了2007年业绩(宁波银行（002142）披露了业绩快报)。数据显示，14家上市银行07年净利润共计2877亿元，增速达71.8%，比2006年的34%翻了一番多，是过去几年中银行业盈利增长最快的一年。

    在上市银行中，2007年净利润前三名分别是工商银行、建设银行、中国银行，净利润分别为819.9亿元、691.4亿元、620.2亿元；净利润增速前三名分别是兴业银行、招商银行、中信银行，增速分别为126.04%、124.36%、122.49%。

    无论从营业收入、净利润绝对额和增长额的角度看，还是以对上市公司利润增长贡献度的角度来衡量，目前银行业依然是证券市场的“中流砥柱”。

    二、一季度业绩纷纷预增

    近期多家银行发布了08年一季度业绩的预增公告：
    4月10日，工商银行（601398）预计2008年一季度净利润同比增幅在50%以上；
    4月11日，招商银行（600036）预计2008年第一季度净利润较上年同期增长140%以上；
    4月14日，浦发银行（600000）预计2008年第一季度净利润与上年同期相比增长180%以上；
    4月15日，深发展A（000001）预计2008年1-3月净利润同比增长80%到90%。

    08年一季度多家银行业绩预增主要与07年同期低基数、利差扩大和有效税率的降低等多种因素有关。虽然从全年来看高增长速度较难延续，但靓丽的一季报有助于人们缓解对于因经济放缓和宏观调控对银行业绩造成负面影响的担忧，提升投资者对银行股的信心。

    预计2008 年我国银行业贷款增速基本与2007年持平，存贷利差继续小幅提高。此外，在过去两年多以来持续的信贷紧缩下，银行信贷趋于向优质客户和低风险行业，银行信贷资产的行业风险比以往显著降低。只要宏观调控不是太严厉，银行坏账不会大幅增多，估计2008年银行业利润增长率仍能达到30%-40%。

    三、估值偏低凸现投资价值

    经过这一轮调整，目前两市主要银行股08年动态市盈率在18倍左右，已经形成了较为明显的估值洼地，目前价位投资价值凸显。
 
   经过前期股价大幅下跌，一些上市银行认为自己股票价格已有低估嫌疑，已有上市银行提出应允许其回购股票的政策建议，这也可以从侧面反映出当前不少银行股具备了较好的投资价值。
 
   综合上述因素，我们认为08 年我国银行业的基本面因素仍然向好，上市公司业绩增长格局不变。在一季度业绩增长的刺激下，我们预期银行股未来有走强机会。我们建议投资者重点关注的银行股有：
 
   招商银行（600036）：公司07年实现净利润152.43 亿元，比上年增长124.36%，基本每股收益1.04 元。公司活期存款占比较高，加息有利于公司利差扩大。公司业绩优良、管理规范、定位明确，零售和中间业务较有特色，资产质量良好。预计公司08年有望实现每股收益1.6元，08年动态市盈率18.7倍。

    工商银行（601398）：07年公司实现净利润8125600万元，同比增长66.44%，净利润增长的主要驱动因素在于净利息收入增长较快。07 年公司资本充足率达到13.09%，核心资本充足率达到10.99%，与同业相比资本充足率较高。预计公司08年每股收益有望达到0.35元，目前08年动态市盈率16.7倍。

    兴业银行（601166）：07年公司实现净利润858576.7万元，同比增长126.04%，每股收益1.75元，主要原因是零售贷款发展迅速，利差提升效应显著等。07年公司不良贷款率为1.15%，比年初下降0.38 个百分点。规模的稳定增长和资产质量的稳定是保证后续盈利高增长的关键，预计公司08年每股收益2.40元，08年动态市盈率仅为14.1倍。
 
   浦发银行（600000）：公司07 年实现净利润549877.5万元，同比增长63.85%，每股收益1.26元。公司08年一季度业绩预增180%以上， 07年1季度基数较低和08年有效税率大幅下降是主要原因。公司管理层曾表示08年拨备支出控制在30亿元以内，这将是08年业绩大幅增长的另一项重要驱动因素。考虑增发摊薄，预计公司08年每股收益2.10元，08年动态市盈率15.3倍。